中兴证券国产GPU企业摩尔线程极速过会

国产GPU企业摩尔线程极速过会中兴证券

上海证券交易所上市审核委员会于2025年9月26日召开审议会议，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。摩尔线程IPO申请从受理到过会，耗时仅88天，成为科创板“1+6”改革政策发布后审核效率提升的典型案例。

此次IPO，摩尔线程拟募资80亿元，将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发、图形芯片研发和AI SoC芯片研发等项目。作为国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司，摩尔线程的IPO进程体现了科创板对硬科技企业的支持力度。

全功能GPU研发

摩尔线程成立于2020年6月11日中兴证券，是一家专注于全功能GPU芯片设计的企业。公司采用Fabless经营模式，专注于芯片的研发与设计，而晶圆代工和封装测试则交由专业厂商完成。作为国家专精特新“小巨人”企业和行业独角兽企业，摩尔线程已成功推出四代GPU架构，公司产品覆盖AI智算、云计算、高性能计算、图形渲染等多个应用领域。

摩尔线程的核心团队具有深厚的行业背景，公司创始人兼CEO张建中曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理，在GPU行业拥有近二十年的经验，公司多位核心高管也均有英伟达工作经历。

经过多轮融资，摩尔线程的股东名单中包括了多家知名机构。根据招股书，中国移动、深创投、上海国盛、建银国际、招商局创投、红杉资本等国资和风投机构，以及字节跳动旗下量子跃动、腾讯投资等互联网产业投资方均位列股东名单。

经营业绩持续改善

财务数据显示，摩尔线程的营收呈现快速增长趋势。2022年至2024年，公司营收分别为4608.83万元、12398.19万元和43845.95万元。2025年上半年中兴证券，公司实现营业收入7.02亿元，已超过2022年至2024年的全年营收总和。

尽管公司仍处于亏损状态，但亏损额呈现收窄趋势。2022年至2024年，公司归母净利润分别为-183955.22万元、-167331.03万元和-149193.77万元。2025年上半年，公司归母净利润为-2.71亿元，同比大幅收窄。

值得关注的是，公司毛利率持续改善。从2022年的-70.45%，提升至2023年的27.84%，2024年达到72.32%，2025年上半年维持在69.17%的水平，这一变化反映了公司盈利能力的逐步提升。

客户集中度较高

摩尔线程的客户集中度较高，这一情况引发了上市委的关注。2022年至2024年，公司前五大客户销售额占比分别为89.86%、97.45%和98.16%，2025年上半年，公司第一大客户R贡献了期内56.63%的收入。上市委会议现场，委员们就客户情况、收入确认时点和方式等问题进行了问询。要求公司说明相关产品收入确认是否准确，是否符合《企业会计准则》规定。

摩尔线程解释称，集群客户在完成初期部署后，下一阶段采购一般需等待新项目立项或扩容需求明确，复购行为一般不会呈现固定的规律性。但公司认为，由于国内算力基础设施需求蓬勃发展，预计集群类收入具有稳定性和可持续性。

机遇与挑战并存

尽管摩尔线程在国产GPU领域处于领先地位，但与国际巨头相比仍存在差距。公司坦言，目前中兴证券其与英伟达等国际巨头在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定差距。2024年度，公司旗下AI智算产品、图形加速产品及智能SoC产品在国内市场相应细分领域的市场占有率不足1%。

贸易环境的变化也对公司发展产生影响。摩尔线程在回应问询时表示，英伟达H20产品与公司最新产品不直接竞争。国产AI算力厂商的产品在推理领域能力已取得显著提升，在性能上已有替代H20的能力。随着国产GPU产业的快速发展，将为中国AI产业提供坚实基础，助力我国在全球智能计算领域实现技术领先。

目前，资本市场对硬科技企业的支持力度不断加大。与摩尔线程同日宣布科创板IPO受理的GPU公司沐曦股份，目前也在审核进程中，其他GPU产品公司如壁仞科技、燧原科技等正在接受A股IPO辅导。

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